十年尚未盈利，美团路在何方？

今天，5月2日，美团发布一季度业绩的日子，但是，投资人似乎很不给面子。

上午9:42分，港股开盘不久，就有57万股美团股票抛售，直接砸出了一个深坑，当天美团一度暴跌7.46%，最后收盘价58.15港元，跌幅5.75%，为4月以来单日跌幅之最。

今天港股整体走弱，不过，一片绿油油的公司中，美团是跌得最凶的那个之一。

这让人好奇心大起，美团究竟将交出一份怎么样的成绩单，来回应资本市场的预期？

第一季度，美团点评总营收为 191.7亿元，同比增长70.1%；总交易金额184亿，同比增长27.9%；交易用户4.1亿，同比增加近8600万；每位交易用户平均每年交易笔数24.8笔，同比增长2.8%；活跃商家580万，同比增长27.%。

代价是：经营亏损1亿元，同比增加24.%；经调整经营亏损达10.4亿，同比增加6%。

美团成立于2010年月，至今十年有余。十年了，它还是没能盈利。

外卖业务还在“啃老”

美团点评共三大业务，餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他。三者中，外卖起势最早。

今年第一季度，餐饮外卖收入为107亿元，占总营收的55.8%，是名副其实的核心与基础。与此等同的是，它付出了91.6亿的销售，占总销售成本的65%。

外卖仿如美团点评的大儿子，应该赚钱养家了。但现实是，连这个大儿子都还在啃老。

2018年以来，美团数次对平台上商户的费率进行上调，以期通过提高商家抽成比例来提高自身收入。2019年1月，这一幕再一次上演。美团外卖的每单费率从之前的20%上调至22%，并规定0元以下的订单，每单服务费按5元收取。

今年一季度，美团的餐饮外卖业务毛利率提升到了14.4%，相比之下，去年同期只有7.6%。即便如此，在现有的竞争格局下，美团外卖依旧面临盈利难题。

在这一条赛道上，它还面临着家底雄厚的竞争对手——饿了么。早在阿里收购前，美团与饿了么就已经打得如火如荼；收购后，鏖战依旧继续，并且在三四线城市展开激烈的用户争夺，目前在云南等多个身份，饿了么的市场份额正在快速超过美团，而饿了么平台上大约0%的订单就是来自支付宝和淘宝两个超级App。

去年，星巴克与饿了么战略合作，目前在全国5座城市、2100家门店开通了外卖服务，这在整个行业引起了很大的示范效应，很多茶饮商家就是因此加入饿了么的阵营。

据称，阿里对饿了么的投入“没有上限”，在外卖这条路上，美团还有得打。

摩拜的“后遗症”

在外卖之外，大家最关心的是美团领养的儿子——摩拜——怎么样了。

一年前，美团以27亿美元的价格收购摩拜，至2018年底，摩拜为美团带来了45亿亏损。

2019年，亏损还在增加。财报显示，今年一季度美团的新业务及其他业务的毛利率下降了.8%，主要原因是“自2018年4月开始综合摩拜的经营业绩”。

2019年一季度，美团点评总资产减少了20亿人民币，摩拜便是罪魁祸首之一。

2019年初，摩拜更名“美团专车”，一夜之间，包括品牌价值在内的无形资产折损1.46亿。此外，美团还为摩拜的海外重组减值拿出了.588亿人民币的拨备准备金。

为了解决摩拜后遗症，美团也在想办法。一是关闭国际业务，二是涨价。

从年初开始，摩拜就在涨价。先是北京，后是上海，近日，涨价风又刮到了深圳。目前摩拜深圳的收费分为起步价和时长费，起步价由1元/0分钟调整为1元/15分钟，时长费由1元/0分钟调整为0.5元/15分钟。调整后每小时费用为2.5元。

很难说，这些行动能带来什么样的本质性变化。除了共享单车本身盈利模式尚未清晰之外，摩拜面临着ofo和哈啰两个对手。尽管ofo声势早不如前，但哈啰势头却越来越猛，已从“哈啰单车”升级为“哈啰出行”，切入更大的市场。

此外，摩拜本身也面临着一个无法逃避的事实：固定资产折旧的问题。

日前，ofo“共享单车当废铁卖”上了热搜，原来只是报废车辆。不少城市都规定，共享单车的强制报废期限是年。2015年成立的摩拜，这方面又得砸一笔钱了。

美团新零售，干得怎么样？

以外卖起家的美团，在吸取了摩拜无边界扩张的沉痛教训之后，开始收缩，试图围绕“吃”这门生意，来构筑自己的护城河，王兴称之为“FoodPlatform”战略。

小象生鲜，是集生鲜食品、餐饮、电商与配送为一体的生鲜超市，也是美团在新零售领域的一次重大尝试。其竞争对手众多，盒马鲜生、7FRESH、超级物种。

2018年，小象生鲜在北京方庄开出第一家，随后在全国共开出7家店——北京2家，江苏无锡2家，江苏常州家。而就在今年4月，常州三家店一齐关闭。

这意味着全国布局的门店，关闭了近一半，美团似乎有“鸣金收兵”的意思。

尽管在新零售战绩不佳，但美团自然不甘心就此退出。小象生鲜关闭后，美团买菜发力。

美团买菜于今年1月上线内测，以“手机App实体店”的模式，聚焦食材等核心日常生活消费品类，为周边社区居民生鲜零售及配送服务。在上海试水两个月后，迅速向北京推进。测试阶段，0元起送，0分钟送达，配送范围1.5公里。

在新零售大风刮了三年后，这样的做法已颇为常见，甚至已经成为“标配”。关键在于，小象生鲜不行，美团买菜凭什么能行？这一领域，喊者众多，但成者寥寥。

除了盒马鲜生早已宣告单店盈利，7FRESH处于亏损加动荡中，超级物种所属的永辉云创，也因三年亏1亿而被剥离永辉超市，焉知美团买菜不蹈后辙？

创新业务，出路在哪？

去年，王兴与程维吃了一顿饭，转身杀入网约车领域。一年后，美团打车改弦更张。

5月19日，美团打车在全国新增15个试点城市。与此前进入的南京、上海市场所不同的是，在这些城市，它已经从网约车平台转变为“聚合模式”，在上面汇集了由首汽约车、曹操出行、神州专车等出行服务商提供的打车服务。

看来，由于滴滴的存在，以及内部补贴等高额成本，美团打车为自己重新选择了对手。但在这一跑道上，拥有出行数据优势的高德、百度都早已率先入局。

美团的诸多创新业务一直在碰壁，也一直在转向。没有边界的王兴，究竟何时能到外卖之后的下一核心业务，来拯救肉眼可见的未来都无法挽回的亏损？

唯一可以想见的是，明天港股开盘后，美团的股价，应该不会太好看。